中小公募探索量化投资新路径_【增值税发票打印机边距设置【代办电话13434104765；QQ2188982664】】

“我刚结束了去台州和汉中的一次出差旅行，这段时间连续几个月都在外工作。”年初时，一位公募基金的量化投资部门负责人在接受中国证券报记者采访时说：“我已经很适应这种快速且紧凑的工作安排。”

7 月时，他表示：“很快，我们的量化团队将迎来新成员。量化指数增强产品是我们接下来重点发展的方向，近期还将推出新的产品。”

近年来，传统的主动管理型基金面临双重挑战——明星基金经理的光环因市场风格频繁变换而逐渐减弱；赛道押注策略在政策与经济周期同步时显示出脆弱性。在这种背景下，量化指增产品凭借其有效的系统化投资方法，在不断积累超额收益的同时，获得良好口碑和显著规模增长，并吸引了越来越多投资者的关注，尤其是在风格快速轮动的行情中表现突出。

基金公司顺势而为。中国证券报调研结果显示，自今年5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》以来，多家公募机构明确将量化指增业务视为发展重点，并将其作为拓展权益类产品的重要策略，尤其是中小公募更为突出。

对于纯指数产品来说，目前同质化情况严重，并且主流宽基产品已经被头部公司占据了大部分市场份额。中小公募管理人很难在市场上取得竞争优势。 天相投顾基金评价中心的分析人士表示，“相比之下，量化指增产品是一个不错的选择作为切入点，如果该产品的收益能够保持稳定并且较高水平的话，市场必然会给予积极的响应。”

近期业绩表现出色。

去年经过了一段整理期后，今年以来公募量化产品的表现十分出色。从7月份开始，包括诺安多策略基金、建信灵活配置基金、中信保诚多策略基金、国金量化多因子基金等在内的众多公募量化产品单位净值持续创造历史新高。据Wind数据显示，截至今年6月末，超过90%的公募量化产品在上半年实现了正收益；创金合信北证50成份指数增强A/C类及诺安多策略A类产品在过去一年内累计单位净值增长率均超过了100%。

今年以来，A股市场情绪有所好转，热点不断轮动到不同赛道，结构性行情明显，这对于量化产品实现超额收益非常有利。一位公募基金量化投资业务负责人如是表示。“随着公募改革的推进，越来越多基金管理人开始关注如何超越业绩比较基准获取单位净值的增长（即超额收益）。从二季度披露的公募基金报告中可以看出，在获取超额收益方面，量化策略表现突出。”

Wind数据显示，截至今年上半年，在可比口径下，逾八成公募量化基金的单位净值增长率超过了业绩比较基准。同期内，量化增强基金中有约82.9%获得了超额收益。

相比之下，在今年上半年，所有市场中的基金产品中，获得超额收益的比例达到了70.5%。而被动指数型基金的表现更好，这一比例为79.6%。因此可以看出，公募量化基金在取得超额收益方面更为出色。

不仅如此，Wind数据显示：2024年公募量化产品业绩跑赢基准的比例约为53%；全市场公募基金业绩跑赢基准的比例约为38%；2023年这两个数字分别为57%和49%。这表明，在各种市场环境下，公募量化基金近年来在超额收益能力上都表现出色，而这正是大多数公募量化产品的管理目标所在。

私募量化产品往往能在顺风期带来令人艳羡的收益率，但与之相比，公募量化产品的表现似乎较为平淡。业内人士认为，这是因为两者的游戏规则不同。相比于追求高回报，公募量化基金更注重稳健投资和长期盈利能力。实际操作中，也有一些公募量化基金成功实践了这一点。例如，中金中证500指数增强基金自2016年7月22日成立以来，已连续十年跑赢基准，并取得正超额收益。

今年以来，公募量化产品的表现是否稳固？“有新的持有人误以为这是一款低波动性产品，并将其当作增值税发票打印机边距设置【代办电话13434104765；QQ2188982664】债券型产品来对待。”诺安多策略A的基金经理王海畅和孔宪政在二季度报告中提到：“本产品的阶段波动性较大。它本质上并非低风险投资。希望大家不要对产品可能遇到的波动与回撤有所不切实际的期望。”

量化分析逐步进入主流视野，成为重要议题。

公募量化增产品正逐渐进入市场主流领域。截至2025年6月末，在天相投顾基金评价中心划分的口径下，公募量化基金的数量达到683只，总规模为2927.59亿元。其中，主动量化产品的数量有301只，总规模为920.66亿元；量化指数增强型产品数量为363只，规模达到1985.34亿元；量化对冲产品数量为19只，总规模为21.59亿元。

从趋势上看，公募量化指数增强产品的表现较好。据天相投顾基金评价中心人士称，目前越来越多的投资者开始关注指数化产品（风格明确、费率低）在资产配置中的作用，这使得指数化基金的整体规模有所增加，并预计未来这一趋势会继续延续。对于中小型公募机构来说，量化指增产品提供了一个不错的机会。“相对于纯指数基金而言，这种产品的同质化较为严重，而主流宽基产品的市场已被头部公司主导，中小公募管理人很难在此领域竞争。相比之下，量化指增产品更具优势，在确保稳定且有较高超额收益的情况下，市场终会有所反应。”

中金基金量化指数部执行负责人王阳峰表示：“过去，公募量化增产品的发展难点可以总结为投资者‘看不懂、看不上、拿不住’。近年来，许多投资者不再追求高弹性收益，而是更加注重稳定的回报。公募量化投资作为一种系统化和科学化的投资方式，其长期复利效应正在逐渐获得市场的认可。”

量化产品的核心在于捕捉市场有效性不足带来的机会以获取超额收益。其典型的运作流程包括：使用多因子模型筛选股票，并通过风险控制和交易成本控制模型限制组合偏离、降低交易成本，在获得优化结果后构建投资组合，然后基于业绩归因模型分析获取超额收益的原因。这类产品通常将80%以上的非现金资产配置于标的指数成分股，但权重分配可能与基准有所不同；其余部分则会在全市场范围内进行选股。

这其中，股票选择模型是获得超额收益的关键因素之一。大多数基金经理采用量化模型，通过对海量历史数据进行分析，这些数据包括股价变动情况、交易量、财务指标、盈利预测以及新闻舆情等，来发现市场规律和机遇，并发掘有效的阿尔法因子。通过多因子模型，综合考虑估值、动量、成长性和投资者情绪等多个方面，识别市场的定价偏差，最终实现超额收益的目标。

市场渠道的变化进一步证实了这一趋势。作为头部代销平台，蚂蚁基金今年增加了“指数+”板块。他们从全市场的公募量化团队中精选了博道、国泰君安、中金、鹏华和富国等具有较强投研能力的量化团队，并重点推广其优秀的指数增强产品。这些举措充分显示出销售渠道对量化指增产品的重视，以及投资者日益增长的需求。

在公募行业追求高质量发展的背景下，李维樵指出，公募量化基金更加注重平衡跟踪误差与超额收益的能力，这更符合监管部门的要求。

今年5月出台的《行动方案》，明确提出了“大力发展各类场内外指数基金”等一系列措施，并为量化指数增强型基金规模扩大奠定了更加牢固的基础。此外，该《行动方案》还要求建立和完善基金公司的业绩考核体系，使公司的收入报酬与投资者的收益挂钩。

量化指增类产品具有贴近基准、风格稳定及超额收益稳健的特点。这些特性使它们与公募基金行业的改革方向高度契合。王阳增值税发票打印机边距设置【代办电话13434104765；QQ2188982664】峰认为，在未来，这类产品有望逐渐进入大众视野，并成为推动公募基金高质量发展的关键力量之一。预计这类产品将持续满足市场对宽基指数产品的配置需求，是量化管理人规模增长的重要渠道。

值得一提的是，《程序化交易管理实施细则》自今年7月7日起正式在沪深北交易所实施。李维樵认为，《细则》对以高频策略为主的私募量化冲击更大，而对公募量化影响相对较小。他认为监管趋严反而凸显了后者合规的优势。 去年经历了冲击与整顿后，主要公募大厂的量化团队进行了较大策略迭代，并尤其注重严格风控，对于风格暴露、行业及个股的偏离控制相比过去更加科学有效。

公募基金瞄准了量化增强赛道

近年来，量化策略为主的投资指数增强型基金申报和发行异常火热。从产品申报情况来看，Wind数据显示截至7月25日，今年以来共有超过100只指数增强基金在申报中。而2024年的全年度计划中有约110只指增基金会进行申报。 而在实际发行方面，同样根据Wind数据，截至7月25日，今年已经启动认购的指数增强基金有90余只之多。相比之下，2024全年预计会有40多只这样的基金完成发行。

在今年发售的指数增强型基金中，华商基金、泓德基金等多个公司有超过3只的产品上市；而博道基金、苏新基金、华泰保兴基金、安信基金则各有两支产品面市。此外，中金基金、华富基金、富安达基金和东兴基金等也均在销售指数增强型基金。

王阳峰表示：“顺应公募基金改革方向，在未来，中金基金将继续完善公司的量化产品布局，并构建一个能满足客户需求的产品矩阵。其中包括多层次的宽基指增产品、全市场的主动量化产品、风格/行业指数增强产品，以及‘量化+’绝对收益产品等。我们的目标是更好地满足投资者的财富管理需求。”

国际资管巨头贝莱德正加快对中国市场的量化产品布局。近期，贝莱德基金总经理郁蓓华表示：“展望未来，我们将进一步集中资源并重点放在系统化投资平台的建设上。在沪深300指数增强及中证A500指数增强等策略方面，我们已经取得初步成功，并将在此基础上不断拓展产品线，持续引入全球化的量化研究和风险管理能力至中国市场。”

根据资料显示，贝莱德系统的主动权益投资（简称“SAE”）拥有超过35年的投研经验。该系统不仅广泛采集传统数据，还重点挖掘和分析另类数据，如社交媒体的文字和图像内容、电商平台与金融科技平台数据以及网站和移动应用的访问量等，并通过机器学习和人工智能进行股票选择优化。“中国市场的另类数据远超海外市场。”一位贝莱德负责人表示，“基于这些因素，SAE策略模型可以实时了解产业发展趋势、企业经营情况及消费者偏好等方面的数据，从而预测股价并构建新的投资组合。”

展望下半年，绩优公募量化策略指增经理预期会如何持续寻找超额收益呢？

博道基金的基金经理杨梦在第二季度报告中表示，博道量化团队继续沿着传统框架多因子模型以及AI全流程框架多因子模型进行升级迭代，每个框架下的子策略丰富程度进一步提高。展望未来，海外流动性中期将相对宽松，国内结构性增长的亮点逐渐显现，股市仍然具备一定的赔率和胜率优势，市场风险偏好依旧较强，量化增强类产品的配置价值值得重视。

创金合信北证50指数增强基金经理董梁和黄小虎在二季报中表示：“目前北交所板块估值已经降至合理水平。从长期角度来看，北交所提供的新兴科技方向是推动中国经济转型的关键领域之一。这些企业的盈利增长潜力依然较强，具备较好的长期投资价值。我们主要通过自下而上的个股筛选来进行量化投资，并严格控制各个方面的风险暴露来减少跟踪误差，强化对北交所股票的风险监测，在此基础上追求超额收益。”

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